Una vez desaparecida la iglesia, la plaza vacía se llenó de comercio cotidiano. Se convirtió en un mercado al aire libre para productos perecederos, con filas de cajones de madera y pequeños puestos. Cuando el economista y antiguo gobernador de Madrid, Pascual Madoz, describió la ciudad en 1847, contabilizó 128 puestos de madera y 88 casetas más pequeñas en este mercado callejero. El edificio que ve hoy llegó después, en 1916. Una fuente atribuye el proyecto al arquitecto Alfonso Dubé y Díez. Tiene planta rectangular y dos plantas, y cada una cubre casi 2000 metros cuadrados. El mercado tiene fachadas a la Plaza del Conde de Miranda y a la Cava de San Miguel, por lo que conviene rodearlo en lugar de mirar un solo lado. Lo notable es lo siguiente: Madrid tuvo formidables mercados cubiertos de este estilo de arquitectura de hierro, entre ellos La Cebada, La Paz y Los Mostenses. Todos desaparecieron. San Miguel es el único que ha llegado hasta nuestros días, y está protegido como Bien de Interés Cultural, en la categoría de Monumento.